Тиждень 10–15 серпня пройшов під впливом двох основних факторів — зміни очікувань щодо грошово-кредитної політики Федеральної резервної системи США та збереження геополітичної напруженості на Близькому Сході.
На початку тижня світові ринки перебували під тиском зростання цін на нафту та побоювань щодо ситуації навколо Ормузької протоки. Нафта Brent протягом тижня наближалася до позначки $90 за барель, що знову посилило побоювання щодо можливого прискорення інфляції.
Однак опубліковані у США дані щодо інфляції виявилися дещо м'якшими за очікування учасників ринку. Це дозволило інвесторам знизити побоювання щодо негайного підвищення процентних ставок ФРС і підтримало фондові ринки.
Загалом глобальний інвестиційний фон залишається достатньо стійким, однак ринок стає більш чутливим до поєднання трьох факторів: інфляції, вартості енергоносіїв та стану ринку праці.
США
Американські фондові ринки завершили тиждень змішано, але основні індекси зберегли позитивну динаміку за підсумками тижня.
Найважливішою подією стала публікація даних щодо споживчої інфляції за липень.
Річне зростання CPI становило 3,4%, проти 3,5% місяцем раніше. Базова інфляція знизилася до 2,5%, що стало додатковим аргументом на користь більш обережного підходу ФРС.
Додаткову підтримку ринку надали дані щодо виробничої інфляції. Індекс PPI у липні не змінився порівняно з попереднім місяцем, тоді як аналітики очікували його зростання. У річному вираженні PPI збільшився на 4,7% проти 5,5% у червні.
Таким чином, одночасно з'явилися два протилежні сигнали: - інфляція поступово сповільнюється; - ринок праці та споживча активність демонструють ознаки охолодження; - однак ціни на нафту створюють новий інфляційний ризик; - ФРС поки не отримала достатніх підстав для швидкого пом'якшення політики.
Фондовий ринок
За підсумками тижня:
S&P 500 — близько +0,4%;
NASDAQ — близько +0,1%;
Dow Jones — близько −0,6%;
Russell 2000 — близько +1,1%.
S&P 500 протягом тижня оновив історичний максимум. Водночас у п'ятницю американські індекси трохи знизилися на тлі зростання цін на нафту та слабких даних щодо споживчої активності.
Особливо цікавим залишається технологічний сектор та компанії, пов'язані зі штучним інтелектом. Сильна корпоративна звітність продовжує підтримувати попит на акції, незважаючи на високі оцінки окремих технологічних компаній.
ФРС
Опубліковані дані дещо знизили ймовірність швидкого підвищення ставки.
Водночас говорити про початок циклу зниження ставок поки передчасно. Інфляція залишається вищою за цільовий рівень ФРС, а високі ціни на енергоносії здатні знову посилити ціновий тиск.
Тому ринок зараз фактично балансує між двома сценаріями:
«охолодження економіки → відсутність підвищення ставки»
та
«зростання вартості нафти → повторне посилення інфляції → жорсткіша політика ФРС».
Європа
Європейські фондові ринки завершили тиждень слабше за американські.
На початку тижня європейські індекси утримувалися біля історичних максимумів завдяки сильній корпоративній звітності. Однак зростання цін на нафту та ризики перебоїв із постачанням енергоносіїв обмежували подальше зростання.
STOXX 600 у вівторок практично не змінився, оскільки зростання енергетичного сектору компенсувало слабкість низки інших галузей.
Основна увага інвесторів у Європі залишається зосередженою на: - динаміці інфляції; - економічному зростанні; - вартості енергоносіїв; - політиці ЄЦБ; - стані промислового сектору; - корпоративній звітності.
Європейський ринок зараз перебуває у складнішому становищі, ніж американський: висока вартість енергії чинить прямий тиск на промисловість і водночас обмежує можливості для швидкого пом'якшення грошово-кредитної політики.
Китай
Китайські фінансові ринки протягом тижня зберігали відносно стійку динаміку.
Інвестори очікують публікації нових макроекономічних даних, які мають дати чіткіше уявлення про стан внутрішнього попиту та промисловості.
Ключовою проблемою залишається неоднорідність відновлення китайської економіки. Промисловий сектор зберігає активність, однак споживчий попит і ринок нерухомості залишаються слабшими.
На наступному етапі ринок особливо уважно оцінюватиме дані щодо: - промислового виробництва; - роздрібних продажів; - інвестицій; - нерухомості; - зовнішньої торгівлі.
Опубліковані вже після завершення розглянутого тижня дані за липень показали уповільнення промислового виробництва Китаю до 4,5% річних, а зростання роздрібних продажів становило лише 0,6%. Це вказує на збереження проблем із внутрішнім попитом і означає, що китайській економіці, як і раніше, потрібна додаткова підтримка.
Валютний ринок
На Forex динаміка долара протягом тижня була неоднорідною.
На початку тижня американська валюта отримувала підтримку завдяки зростанню дохідності казначейських облігацій та геополітичній невизначеності.
Однак м'якші дані щодо інфляції та виробничих цін у США змінили очікування щодо подальшої політики ФРС.
До кінця тижня долар опинився під тиском, а попит на захисні активи частково перемістився в золото.
Особливо цікавою залишається ситуація з японською єною. Ринок дедалі активніше обговорює ймовірність подальшого посилення політики Банку Японії, що потенційно може призвести до поступового зміцнення JPY.
Сировинні ринки
Нафта
Нафтовий ринок став одним із головних джерел волатильності тижня.
Brent в окремі моменти наближалася до $90 за барель.
Основною причиною зростання стали геополітичні ризики та невизначеність щодо подальшого розвитку ситуації навколо Ірану та Ормузької протоки.
Висока вартість нафти стає важливим фактором для центральних банків, оскільки дорожча енергія здатна уповільнити зниження інфляції.
Таким чином, подальша динаміка нафтового ринку залишається одним із головних ризиків для світової економіки у другій половині серпня.
Золото
Золото знову отримало підтримку завдяки поєднанню кількох факторів: - геополітичної невизначеності; - очікувань менш жорсткої політики ФРС; - зниження дохідності окремих американських облігацій; - попиту з боку центральних банків; - послаблення долара у другій половині тижня.
Золото залишається одним із найбільш затребуваних інструментів захисту капіталу.
Україна
Український фінансовий ринок протягом тижня зберігав відносну стабільність.
Головним фактором залишається політика Національного банку України, який продовжує контролювати ситуацію на валютному ринку за допомогою процентної політики та валютних інтервенцій.
Згідно з поточним графіком НБУ, рішення щодо облікової ставки після засідання 28–29 липня було заплановане на 30 липня, а публікація нового інфляційного звіту — на 6 серпня. Наступне засідання щодо ставки відбудеться у вересні.
Облікова ставка НБУ у 2026 році перебуває на рівні 15,5% річних, що продовжує підтримувати привабливість гривневих фінансових інструментів.
Валютний ринок України
На міжбанківському ринку гривня зберігає контрольовану динаміку.
НБУ продовжує виконувати роль основного стабілізатора валютного ринку, згладжуючи дисбаланс між попитом та пропозицією іноземної валюти.
Водночас фундаментальна особливість українського валютного ринку зберігається — структурний дефіцит іноземної валюти у приватному секторі компенсується значними міжнародними надходженнями та валютними інтервенціями НБУ. Сам НБУ зазначає, що валютні інтервенції залишаються важливим інструментом грошово-кредитної політики в умовах збереження структурних особливостей ринку.
У короткостроковій перспективі суттєвих підстав очікувати різкої зміни валютного режиму немає.
ОВДП
Ринок українських державних облігацій продовжує залишатися одним із найбільш привабливих сегментів внутрішнього фінансового ринку.
Високі гривневі процентні ставки підтримують попит з боку: - українських банків; - фізичних осіб; - корпоративних інвесторів; - інституційних учасників.
У серпні тривають значні виплати за раніше розміщеними випусками ОВДП. Зокрема, у період 12–14 серпня здійснювалися виплати за гривневими та доларовими випусками.
Водночас Міністерство фінансів продовжує регулярні аукціони з розміщення нових державних облігацій. Згідно з графіком на III квартал, черговий аукціон після 11 серпня запланований на 18 серпня.
Для інвесторів ОВДП продовжують становити інтерес як інструмент із відносно високою дохідністю та низькою валютною волатильністю для гривневого портфеля.
Банківська система України
Банківська система продовжує функціонувати стабільно.
Основними характеристиками залишаються: - високий рівень ліквідності; - достатня капіталізація; - стабільна робота платіжної системи; - збереження довіри до банківських депозитів; - високий попит на державні облігації; - поступове відновлення кредитної активності.
Збереження облікової ставки на відносно високому рівні продовжує підтримувати привабливість гривневих депозитів та ОВДП, водночас обмежуючи вартість кредитних ресурсів.
Основні події тижня
Ключовими факторами фінансових ринків 10–15 серпня стали:
- зниження річної інфляції у США до 3,4%;
- зниження базової інфляції до 2,5%;
- відсутність зростання PPI у США в липні;
- зниження очікувань щодо швидкого підвищення ставки ФРС;
- збереження високих цін на нафту;
- зростання геополітичних ризиків навколо Ірану та Ормузької протоки;
- оновлення S&P 500 історичного максимуму;
- збереження привабливості золота;
- відносна стабільність українського валютного ринку;
- збереження високої дохідності гривневих ОВДП.
Прогноз на найближчі 2–4 тижні
Найближчого місяця світові фінансові ринки, ймовірно, залишатимуться в режимі підвищеної чутливості до макроекономічної статистики та геополітики.
США
Найбільш імовірним сценарієм стає збереження ставки ФРС без підвищення на найближчому засіданні, якщо інфляція продовжить поступово знижуватися.
Однак ФРС поки навряд чи отримає можливість перейти до швидкого пом'якшення політики. Інфляція залишається вищою за цільовий рівень, а енергетичний ринок створює додатковий ризик.
Важливою подією кінця серпня стане симпозіум ФРС у Джексон-Хоулі, де інвестори шукатимуть сигнали щодо подальшої процентної політики.
Фондовий ринок
Американські акції зберігають потенціал зростання завдяки сильній корпоративній звітності та інвестиціям у штучний інтелект.
Однак після оновлення історичних максимумів імовірність корекційних рухів збільшується.
Базовий сценарій: помірне зростання за збереження високої внутрішньоденної волатильності.
Долар
Динаміка USD залежатиме насамперед від очікувань щодо ФРС.
Якщо американська інфляція продовжить сповільнюватися, тиск на долар може посилитися.
Однак геополітичні ризики та висока дохідність американських облігацій обмежуватимуть масштаб його можливого зниження.
Нафта
Нафтовий ринок залишається найбільш серйозним джерелом потенційного інфляційного ризику.
За збереження напруженості на Близькому Сході Brent може залишатися в діапазоні приблизно $80–95 за барель.
Різке зниження геополітичної напруженості, навпаки, здатне швидко повернути ціни до нижчих рівнів.
Україна
Для України базовий сценарій на найближчі тижні залишається відносно стабільним.
Гривня, найімовірніше, продовжить рухатися в контрольованому діапазоні за активної участі НБУ.
ОВДП збережуть привабливість для банків та приватних інвесторів завдяки високій гривневій дохідності.
Водночас головним зовнішнім ризиком для України залишаються зміна світових цін на енергоносії, динаміка долара та загальна ситуація на міжнародних ринках капіталу.
Висновок
Тиждень 10–15 серпня показав, що світові фінансові ринки поки зберігають достатньо високий рівень стійкості, незважаючи на суттєві геополітичні ризики.
Головним позитивним сигналом стали м'якші дані щодо інфляції у США, які знизили ймовірність подальшого посилення політики ФРС. Водночас високі ціни на нафту та напруженість навколо Ормузької протоки залишаються серйозним ризиком для інфляційних прогнозів.
Для України ситуація залишається відносно стабільною: валютний ринок контролюється НБУ, гривневі інструменти зберігають високу привабливість, а ринок ОВДП продовжує відігравати важливу роль у фінансуванні бюджету та розміщенні вільної ліквідності банків та інвесторів.
Найближчими тижнями ключовим фактором для глобальних ринків стане питання про те, що виявиться сильнішим — уповільнення інфляції та охолодження економіки США чи новий інфляційний імпульс з боку енергетичного ринку.
