Тиждень 17–22 серпня пройшов під знаком зростання дохідностей державних облігацій, підвищення цін на нафту та посилення уваги інвесторів до інфляційних і фіскальних ризиків. Геополітична напруженість навколо Ірану та ситуації в районі Ормузької протоки продовжувала впливати на енергетичний ринок.
При цьому світові фондові ринки загалом опинилися під тиском. Інвестори стали обережнішими після тривалого зростання акцій, оскільки одночасно посилилися побоювання щодо вартості державного боргу, інфляції та перспектив грошово-кредитної політики.
Особливо помітним став рух на ринку державних облігацій: дохідності довгострокових паперів США, Німеччини та Франції досягли багаторічних максимумів. Це свідчить про те, що інвестори вимагають вищої премії за довгострокові ризики.
Додатковим фактором тиску стала нафта. На тлі нових геополітичних ризиків ціна Brent за тиждень зросла більш ніж на 5%, наблизившись до $94 за барель.
США
Американські фондові індекси завершили тиждень зниженням після кількох тижнів зростання.
Основна увага інвесторів була зосереджена на: - динаміці дохідностей казначейських облігацій; - перспективах процентної політики ФРС; - інфляційних ризиках; - зростанні державного боргу США; - геополітичній ситуації; - майбутньому виступі голови ФРС на симпозіумі в Джексон-Хоулі.
Особливе занепокоєння викликає ринок довгострокових Treasuries. Дохідність 10-річних облігацій до кінця тижня піднялася приблизно до 4,74%, а 30-річних — вище 5,27%.
При цьому американська економіка поки зберігає достатньо високу стійкість, а корпоративні результати, особливо технологічного сектору, продовжують підтримувати фондовий ринок.
Однак поєднання високої вартості державного фінансування, великого бюджетного дефіциту та інфляційних ризиків, що зберігаються, стає дедалі важливішим фактором для інвесторів.
Основні індекси
S&P 500 — зниження приблизно на 2% за тиждень;
NASDAQ — зниження, незважаючи на стійкий попит на технологічні акції;
Dow Jones — також завершив тиждень зниженням.
Інвестори займають обережнішу позицію перед публікацією нових макроекономічних даних і виступом керівництва ФРС.
Федеральна резервна система та долар
Ситуація на американському борговому ринку стає одним із центральних факторів світової фінансової системи.
Цікаво, що минулого тижня одночасно спостерігалися зростання дохідностей Treasuries та послаблення долара. Це нетипове поєднання і вказує на те, що підвищення дохідностей пов'язане не лише з очікуваннями грошово-кредитної політики, а й із занепокоєнням щодо довгострокової фіскальної стійкості США.
Долар протягом тижня опустився приблизно до тримісячних мінімумів. Інвестори очікують нових сигналів щодо подальшої політики ФРС.
Найближчим часом особливе значення матиме виступ глави ФРС на симпозіумі в Джексон-Хоулі.
Європа
Європейські фондові ринки також завершили тиждень переважно зниженням.
Основними факторами тиску стали: - зростання вартості енергетичних ресурсів; - підвищення дохідностей державних облігацій; - інфляційні ризики; - слабка динаміка ділової активності; - геополітична невизначеність.
Особливо помітним стало підвищення дохідностей французьких та німецьких державних облігацій. Дохідність німецьких Bund досягла максимального рівня приблизно за 15 років, а французькі папери продемонстрували максимальні дохідності з 2009 року.
Для європейської економіки зростання вартості енергії становить додаткову проблему, оскільки здатне уповільнити зниження інфляції та обмежити можливості ЄЦБ щодо пом'якшення грошово-кредитної політики.
Китай
Китайський фінансовий ринок продовжує перебувати під впливом неоднозначних економічних сигналів.
З одного боку, державна політика залишається спрямованою на підтримку: - внутрішнього споживання; - промислового виробництва; - інвестиційної активності; - ринку нерухомості; - фінансової стабільності.
З іншого боку, зберігаються структурні проблеми в секторі нерухомості та питання щодо стійкості внутрішнього попиту.
Для світових ринків Китай залишається найважливішим фактором, оскільки зміна темпів зростання китайської економіки безпосередньо впливає на ціни промислових металів, нафту, попит на сировинні товари та динаміку азійських валют.
Валютний ринок
На світовому валютному ринку головною подією стало продовження ослаблення долара.
Незважаючи на зростання дохідностей американських облігацій, долар не отримав традиційної підтримки від ринку Treasuries. Це свідчить про те, що учасники ринку дедалі більше враховують не лише рівень процентних ставок, а й фіскальні ризики США.
Основні тенденції:
USD — ослаблення;
EUR — зміцнення щодо долара;
GBP — зберігає відносну стійкість;
JPY — залишається під впливом очікувань щодо політики Банку Японії;
валюти ринків, що розвиваються, залишаються чутливими до динаміки нафти та долара.
Сировинні ринки
Нафта
Нафтовий ринок залишався одним із найбільш волатильних сегментів.
Brent за тиждень подорожчав більш ніж на 5%, наблизившись до $94 за барель. Основна причина — зростання геополітичних ризиків навколо Ірану та потенційні загрози для транспортування нафти через Ормузьку протоку.
Якщо напруженість збережеться, нафтовий ринок може продовжити закладати геополітичну премію в ціни.
При цьому різке збільшення вартості нафти здатне ускладнити боротьбу центральних банків з інфляцією.
Золото
Золото зберігає високий попит як захисний актив.
Підтримку дорогоцінному металу надають: - геополітична невизначеність; - зростання попиту на захисні активи; - сумніви щодо довгострокової стійкості державних фінансів США; - зниження долара.
На тлі цих факторів золото залишається одним із найбільш затребуваних інструментів диверсифікації портфелів.
Україна
Український фінансовий ринок протягом тижня зберігав відносну стабільність, незважаючи на складне зовнішнє тло.
Основним фактором стабільності залишається політика Національного банку України, який продовжує активно бути присутнім на валютному ринку та згладжувати надмірні коливання курсу.
Валютний ринок
На 21 серпня офіційний курс НБУ становив:
USD/UAH — 44,61
EUR/UAH — 52,13
При цьому на міжбанківському ринку курс перебував приблизно в діапазоні:
USD/UAH — 44,63–44,67
EUR/UAH — 52,20–52,24.
Таким чином, міжбанківський ринок продовжує демонструвати відносно вузькі діапазони коливань.
У першій половині серпня НБУ продав на валютному ринку близько $2,11 млрд у рамках інтервенцій, що показує масштаб його участі в підтримці стабільності гривні.
За умови збереження міжнародної фінансової підтримки та поточної політики НБУ різких змін курсу гривні найближчим часом не очікується.
ОВДП
Ринок українських державних облігацій залишається одним із найбільш стабільних сегментів внутрішнього фінансового ринку.
18 серпня 2026 року Міністерство фінансів провело черговий аукціон ОВДП.
Дохідності розміщених гривневих випусків становили:
| Строк | Дохідність |
|---|---|
| 1 рік | 15,19% |
| 2 роки | 15,65% |
| 2,6 року | 16,09% |
При цьому інтерес інвесторів до державних облігацій залишається високим. За підсумками липня Міністерство фінансів залучило через аукціони ОВДП 56,14 млрд грн в еквіваленті, а середньозважена дохідність розміщень становила 15,21%.
ОВДП залишаються привабливим інструментом як для банків, так і для корпоративних та приватних інвесторів.
Банківська система України
Українська банківська система продовжує функціонувати стабільно.
Основними позитивними факторами залишаються: - високий рівень ліквідності; - достатня капіталізація банків; - стабільна робота платіжної системи; - попит на кредитування, що зберігається; - висока роль державних цінних паперів у банківських портфелях.
При цьому банки продовжують уважно контролювати валютні та кредитні ризики.
Основні події тижня
Ключовими подіями періоду 17–22 серпня стали:
- зростання дохідностей довгострокових державних облігацій США;
- підвищення дохідностей європейських державних облігацій;
- зниження світових фондових індексів;
- ослаблення долара;
- зростання цін на нафту вище $90 за барель;
- збереження геополітичних ризиків навколо Ірану та Близького Сходу;
- високий попит на золото та інші захисні активи;
- відносна стабільність гривні;
- збереження високої привабливості українських ОВДП.
Прогноз на найближчі 2–4 тижні
Найближчого місяця основна увага світових ринків буде зосереджена на інфляції, дохідностях державних облігацій та сигналах Федеральної резервної системи.
Особливо важливим стане виступ голови ФРС на симпозіумі в Джексон-Хоулі. Ринок шукатиме ознаки зміни курсу грошово-кредитної політики.
Базовий сценарій
Якщо геополітична ситуація не призведе до подальшого різкого зростання цін на енергоносії, світові ринки можуть поступово стабілізуватися. Однак високі дохідності облігацій обмежуватимуть потенціал зростання фондових індексів.
Долар у короткостроковій перспективі може залишатися під тиском, особливо якщо ринок почне очікувати м'якшої політики ФРС.
Нафта залишатиметься одним із головних джерел волатильності. У разі подальшого погіршення ситуації на Близькому Сході можливе нове зростання цін.
Золото збереже привабливість як захисний актив.
Для України базовий сценарій передбачає збереження відносно стабільного валютного ринку. НБУ, ймовірно, продовжить згладжувати коливання курсу за допомогою інтервенцій.
Гривня, на наш погляд, найближчими тижнями перебуватиме під контролем НБУ, а істотна зміна курсу залежатиме передусім від обсягів міжнародної фінансової підтримки, сезонного попиту на валюту та ситуації на енергетичному ринку.
ОВДП збережуть привабливість для українських інвесторів завдяки відносно високим гривневим дохідностям. За відсутності різкого погіршення макроекономічної ситуації попит на державні облігації, ймовірно, залишатиметься стійким.
Висновок
Головна особливість поточного періоду — перехід світових ринків від ситуації, коли інвестори переважно стежили за процентними ставками, до складнішого поєднання інфляції, державного боргу, вартості нафти та геополітичних ризиків.
Для України зовнішнє тло залишається непростим, однак внутрішній валютний ринок і ринок ОВДП демонструють досить високу стійкість. Найближчого місяця саме стабільність гривні, політика НБУ та привабливість дохідностей ОВДП залишатимуться ключовими факторами українського фінансового ринку.
