Тиждень 21–26 вересня пройшов під знаком одночасного посилення інфляційних ризиків, зростання прибутковості державних облігацій та збереження високого інтересу до технологічного сектору.
Головною темою для глобальних ринків залишалася грошово-кредитна політика центральних банків. Після підвищення ставки ФРС минулого тижня інвестори почали активніше закладати можливість подальшого підвищення ставок. Паралельно зростання цін на енергоносії через геополітичну ситуацію на Близькому Сході посилило побоювання щодо нового витку інфляції.
Водночас фондові ринки продемонстрували значну стійкість. Технологічні компанії та сектор штучного інтелекту продовжили підтримувати американські індекси, незважаючи на різке зростання прибутковості облігацій.
Особливо показовим стало те, що наприкінці тижня прибутковість 10-річних казначейських облігацій США піднялася до 5,23% — найвищого рівня з 2007 року, тоді як фондовий ринок продовжив зростання.
Таким чином, ринки зараз фактично перебувають між двома протилежними тенденціями: сильним економічним зростанням і технологічним оптимізмом — з одного боку, та високою інфляцією і дорожчим капіталом — з іншого.
США
Американський ринок протягом тижня залишався одним із головних центрів глобальної уваги.
ФРС та процентні ставки
Після підвищення ставки Федеральної резервної системи минулого тижня ринок почав активно переглядати очікування щодо подальшої монетарної політики.
Уже 23 вересня індекс долара піднявся до максимального рівня приблизно за два місяці. За даними Reuters, ринок оцінював імовірність ще одного підвищення ставки ФРС у жовтні приблизно у 70%. (Reuters)
Додатковим аргументом на користь більш жорсткої політики стали сильні макроекономічні показники. Flash Composite PMI США піднявся до 58,4 проти 56,0 раніше, що свідчить про збереження високої економічної активності. (Reuters)
Наприкінці тижня сильні дані щодо замовлень на основні капітальні товари також підтвердили стійкість корпоративних інвестицій. Це посилило побоювання, що економіка США поки не демонструє достатнього охолодження для швидкого зниження ставок.
Державні облігації
Саме ринок Treasury став одним із головних джерел напруженості.
25 вересня:
- 10-річна прибутковість США досягла 5,23% — максимуму з 2007 року;
- 30-річна прибутковість також досягла багаторічного максимуму;
- інвестори продовжили враховувати можливість подальших підвищень ставки ФРС.
Зростання довгострокових ставок має особливе значення для оцінки акцій технологічних компаній, оскільки підвищення вартості капіталу створює тиск на високі ринкові мультиплікатори.
Фондовий ринок
Попри зростання прибутковості облігацій, американські фондові індекси завершили тиждень переважно позитивно.
На 25 вересня:
- S&P 500 — близько 7 713 пунктів;
- NASDAQ Composite — продовжив утримуватися біля історичних максимумів;
- Dow Jones — також завершив п'ятницю зростанням.
NASDAQ на початку тижня встановив новий рекордний рівень, підтриманий акціями AMD та інших компаній, пов'язаних зі штучним інтелектом. (Reuters)
Головним драйвером залишається AI-сектор. Інвестори продовжують очікувати значного зростання капітальних витрат на дата-центри, напівпровідники та AI-інфраструктуру.
Європа
Європейські ринки протягом тижня також перебували під тиском зростання прибутковості державних облігацій.
Станом на 25 вересня прибутковість 10-річних німецьких Bunds досягла 3,61%, максимального рівня з червня 2009 року. Європейські державні прибутковості зростали вже сьомий тиждень поспіль.
Причинами стали:
- високі ціни на енергоносії;
- інфляційні ризики;
- жорсткіша риторика центральних банків;
- очікування подальшого підвищення ставок.
Особливо складною залишається ситуація у Франції. Спред між французькими та німецькими державними облігаціями розширився до рівнів, які востаннє спостерігалися у 2012 році. Це свідчить про зростання уваги інвесторів до фіскальних ризиків у країнах із високим рівнем державного боргу.
Водночас європейський фондовий ринок завершував тиждень позитивно. STOXX 600 був на шляху до приросту близько 1% за тиждень, що могло перервати серію з трьох тижнів зниження. (Investing.com)
Китай
Китайський ринок залишався під впливом як внутрішніх економічних факторів, так і відносин зі США.
Однією з найбільш помітних подій тижня стала зустріч президента США Дональда Трампа та голови КНР Сі Цзіньпіна у Вашингтоні.
Ринок очікував від зустрічі більш конкретних домовленостей щодо торгівлі, технологій та майбутнього торговельного перемир'я. Водночас істотного прориву за ключовими питаннями не відбулося.
Для китайської економіки позитивним фактором залишається сильний зовнішній попит на технологічну продукцію. У серпні експорт Китаю зростав завдяки високому попиту на високотехнологічні та AI-пов'язані товари. (Reuters)
Водночас внутрішній попит і сектор нерухомості залишаються слабшими сторонами економіки.
Таким чином, китайський ринок продовжує залежати від поєднання державного стимулювання, експорту та розвитку технологічного сектору.
Валютний ринок Forex
Головною тенденцією тижня стало зміцнення долара США.
23 вересня індекс долара піднявся до найвищого рівня з кінця липня. Основними причинами стали очікування подальшого підвищення ставки ФРС та сильні американські макроекономічні показники. (Reuters)
Водночас наприкінці тижня долар частково скоригувався проти євро.
Станом на 25 вересня:
- EUR/USD — близько 1,140;
- USD/JPY — близько 157,3;
- долар залишався підтриманим високою різницею процентних ставок.
Японська єна залишається під тиском. Дохідність японських 10-річних облігацій піднялася до 3,12%, максимуму з 1996 року, що демонструє масштаб глобальної зміни ставок.
Сировинні ринки
Нафта
Нафтовий ринок залишався одним із найбільш волатильних сегментів.
На початку тижня ціни знизилися нижче $100 за барель Brent на тлі відновлення поставок із регіону Перської затоки. Саудівська Аравія суттєво збільшила відвантаження з терміналів у Перській затоці після проблем із трубопроводом. (Reuters)
22 вересня Brent торгувалася близько $99,92, а WTI — близько $95,33. (Reuters)
Проте 24 вересня ціни знову зросли через невизначеність щодо переговорів США та Ірану.
Наприкінці тижня Brent становила близько $104,32, а WTI — $92,41. За день нафта подешевшала приблизно на 2% через надії на припинення бойових дій. (Reuters)
Таким чином, нафтовий ринок залишається безпосередньо залежним від розвитку ситуації на Близькому Сході.
Золото
Золото продовжує перебувати біля історично високих рівнів.
25 вересня спотова ціна золота становила близько $4 279 за тройську унцію.
Підтримку золоту забезпечують:
- геополітичні ризики;
- високий попит центральних банків;
- невизначеність щодо світової економіки;
- очікування подальшої диверсифікації резервів.
Водночас сильний долар і високі прибутковості Treasury створюють певний стримуючий фактор для дорогоцінного металу.
Україна
Український фінансовий ринок протягом тижня залишався відносно стабільним, хоча зовнішнє середовище стало складнішим через високі глобальні процентні ставки та коливання цін на нафту.
Основними факторами для українського ринку залишаються:
- політика НБУ;
- міжнародна фінансова допомога;
- валютні інтервенції;
- стан бюджетної ліквідності;
- попит на ОВДП;
- ситуація на світовому валютному ринку.
Валютний ринок України
Протягом тижня гривня залишалася в режимі керованої курсової гнучкості.
Офіційний курс долара НБУ:
21 вересня — 44,6743 грн/$. (Finance.ua)
25 вересня — близько 44,97 грн/$, а курс євро — близько 51,12 грн/€. (Ain)
Таким чином, протягом тижня долар поступово зміцнився щодо гривні.
Для українського валютного ринку важливо, що НБУ продовжує згладжувати дисбаланси між попитом і пропозицією валюти за допомогою інтервенцій.
У найближчій перспективі на курс гривні можуть впливати:
- бюджетні виплати;
- імпорт енергоносіїв;
- валютна виручка експортерів;
- попит населення;
- обсяги міжнародного фінансування;
- глобальна динаміка долара.
ОВДП
Ринок ОВДП залишався одним із найбільш стабільних сегментів українського фінансового ринку.
22 вересня Міністерство фінансів провело черговий аукціон, на якому до бюджету було залучено понад 7,36 млрд грн. (Укрінформ)
За результатами розміщення:
| Термін | Середньозважена дохідність |
|---|---|
| близько 1 року | 15,16% |
| близько 2,6 року | 16,08% |
| близько 3 років | 12,18% |
Попит на гривневі ОВДП залишався високим. Наприклад, за випуском із погашенням у лютому 2029 року було отримано заявок на 12,67 млрд грн при запропонованому обсязі 5 млрд грн — коефіцієнт попиту становив приблизно 2,5. (Минфин Украина)
Окремо варто відзначити рішення НБУ від 21 вересня розширити перелік benchmark-ОВДП, які банки можуть використовувати для покриття частини обов'язкових резервів. До переліку додано випуск UA4000239123. Це має підтримувати участь банків у первинних аукціонах Мінфіну. (Минфин)
Станом на останні доступні результати аукціонів Мінфіну ставки гривневих ОВДП залишаються в діапазоні приблизно 12–16,5% річних, залежно від строку та конкретного випуску. (Министерство Финансов Украины)
Банківська система України
Українська банківська система продовжує демонструвати відносну стійкість.
Ключовими факторами залишаються:
- достатній рівень ліквідності;
- стабільна депозитна база;
- висока роль державних банків;
- активна участь банків у ринку ОВДП;
- підтримка з боку НБУ;
- міжнародне фінансування держави.
Окреме значення має розширення переліку benchmark-ОВДП, оскільки це підвищує економічну привабливість державних облігацій для банків і може підтримувати попит на первинних аукціонах.
Основні події тижня
Серед ключових факторів, які визначали рух ринків 21–26 вересня:
- посилення очікувань щодо подальшого підвищення ставки ФРС;
- зростання прибутковості американських Treasury до багаторічних максимумів;
- 10-річна прибутковість США — близько 5,23%;
- новий історичний максимум NASDAQ на початку тижня;
- продовження AI-ралі американських технологічних акцій;
- зміцнення долара;
- значні коливання цін на нафту через ситуацію навколо США та Ірану;
- зростання прибутковості європейських державних облігацій;
- зустріч президентів США та Китаю без суттєвого прориву з ключових торговельних питань;
- залучення Україною 7,36 млрд грн через аукціон ОВДП;
- розширення НБУ переліку benchmark-ОВДП;
- поступове послаблення гривні щодо долара протягом тижня.
Прогноз на найближчі 2–4 тижні
На глобальних ринках головним фактором найближчого місяця стане траєкторія процентних ставок у США та Європі.
Ринок буде особливо уважно реагувати на нові дані щодо інфляції та зайнятості у США. Саме ці показники можуть визначити, чи буде ФРС продовжувати підвищення ставок. Reuters зазначає, що наступний звіт щодо зайнятості та нові інфляційні дані стануть ключовими для оцінки подальшого курсу американської монетарної політики. (Reuters)
Американський фондовий ринок може залишатися сильним завдяки технологічному сектору та інвестиціям в AI. Однак прибутковість 10-річних Treasury вище 5% створює дедалі більший ризик переоцінки високотехнологічних акцій.
Долар США має фундаментальну підтримку з боку високих процентних ставок та сильної американської економіки. Водночас сильні рухи долара можуть коригуватися, якщо макроекономічні дані почнуть демонструвати помітніше уповільнення.
Нафта залишатиметься найбільш чутливою до геополітичної ситуації. Будь-які ознаки стабілізації на Близькому Сході можуть сприяти зниженню цін, тоді як нові перебої з поставками створюють ризик нового руху вгору. На кінець тижня Brent перебувала біля $104 за барель. (Reuters)
Україна
Для українського фінансового ринку базовим сценарієм залишається керована динаміка гривні та збереження високої ролі НБУ на валютному ринку.
На найближчі 2–4 тижні можна очікувати:
- збереження активних валютних інтервенцій НБУ;
- поступову, а не різку зміну курсу гривні;
- високий попит на гривневі ОВДП;
- збереження дохідностей державних облігацій на відносно високому рівні;
- подальшу активну участь банків у первинному ринку ОВДП;
- підвищену увагу інвесторів до валютних ризиків.
Загалом для України найближчий місяць виглядає як період відносної стабільності фінансової системи, але з підвищеною чутливістю до зовнішніх факторів — насамперед сили долара, світових процентних ставок, цін на нафту та обсягів міжнародної фінансової підтримки.
