Європейські фондові ринки в середу стабілізувалися після оновлення мінімумів більш ніж за місяць у попередній сесії, оскільки глобальний обвал ринку облігацій, що триває, не припиняє вилучати ліквідність і підривати оцінки акцій.
Німецький DAX та французький CAC 40 обидва закрилися у вівторок на мінімальних рівнях більш ніж за місяць, тоді як лондонський FTSE 100 також сповз до власного місячного мінімуму, оскільки інвестори адаптувалися до глобальної волатильності процентних ставок.
Стійке зниження європейських акцій відображає прямий механічний перегляд цін, викликаний зростанням вартості державних запозичень, що скоротило премію за ризик за акціями та змусило інституційних інвесторів дисконтувати майбутній корпоративний прибуток у всьому регіоні.
Оскільки прибутковість еталонних 10-річних німецьких Bund тримається поблизу максимумів 2011 року на рівні 3,35%, а прибутковість 10-річних казначейських облігацій США досягла багаторічних піків вище 4,78%, фондові ринки стикаються зі структурними перешкодами за трьома ключами.
У міру зростання прибутковості безризикових державних облігацій скорочується надмірна прибутковість, яку інвестори вимагають за тримання акцій замість захисних боргових інструментів. Оскільки безризикові папери тепер пропонують привабливу гарантовану прибутковість, капітал природним чином перетікає з волатильних акцій до інструментів із фіксованим доходом.
Інституційні моделі оцінки вартості корпоративного прибутку ґрунтуються на дисконтуванні прогнозованих грошових потоків за ставкою, прив'язаною до прибутковості державних облігацій. Коли еталонна прибутковість різко зростає, ставка дисконтування збільшується, автоматично знижуючи наведену вартість майбутнього прибутку.
Цей математичний тиск найсильніше відчувається у високодюраційних, чутливих до ставок секторах зростання — таких як технології, зелена енергетика та нерухомість.
Повсюдно високі довгострокові прибутковості ведуть до зростання капітальних витрат і вартості рефінансування боргу для корпорацій. Зниження очікуваного чистого прибутку зменшує прогнозні показники прибутку на акцію (EPS) у найбільших компонентів індексів, що змушує торгові підрозділи знижувати цільові справедливі значення фондових індексів.
Різке зростання цін на нафту — тепер вище $90 за барель після прямих американо-іранських ударів у Перській затоці — знову розпалило побоювання, що інфляція, яку підживлюють енергоносії, залишиться стійкою аж до 2027 року. Товарний шок зміцнив очікування, що провідні центральні банки дотримуватимуться жорсткої позиції довше.
Трейдери тепер оцінюють можливість підвищення процентної ставки на 25 базисних пунктів на засіданні ФРС 16 вересня приблизно в 60–65% після жорсткого виступу голови Кевіна Уорша на симпозіумі в Джексон-Хоулі.
Незважаючи на те, що попередні дані за серпень показали незначне зниження базової інфляції в єврозоні до 2,4%, прискорення загального показника до 3,3% під впливом енергетичних витрат зберігає тиск на ЄЦБ на користь розгляду посилення політики на засіданні 10 вересня.
На регіональних біржах високобетові циклічні акції, виробники автомобілів та технологічні компанії чинили найбільший тиск на індекси, тоді як сектори капітального обладнання та споживчих товарів тривалого користування зазнавали сталого тиску продавців.
Німецький DAX знизився на 0,2%, французька CAC 40 залишилася практично без змін.
Лондонський FTSE 100 загалом залишався стриманим, демонструючи відносну стійкість порівняно з континентальними аналогами завдяки високій питомій вазі інтегрованих нафтових мейджорів — таких як Shell та BP — які виграли від високих цін на нафту.
BP виріс на 1,3% після призначення Іена Тайлера головою ради директорів.
